一线永泰能源股债双双停牌称债券余额较大偿付存在困难

《一线》作者 张琴

7月的债市波澜再起。

7月6日，上市公司永泰能源（600157 .SH）公告称，7月5日，永泰能源发行的2017年度第四期短期融资券15亿元未能按期进行兑付，构成实质性违约。同时公司对外发行的公司债券余额较大，偿付存在一定的困难。自7月6日起，永泰能源的股票以及债券“13永

泰债、16永泰01、16永泰02、16永泰03”开始停牌。

此前的7月5日，上海清算所公告显示，2018年7月5日是永泰能源股份有限公司2017年度第四期短期融资券（代码：041773004，简称：17永泰能源CP004）的付息兑付日。但截至该日日终，上海清算所仍未收到永泰能源股份有限公司支付的付息兑付资金，无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。

《一线》了解到，永泰能源公司于2017年7月3日发行2017年度第四期短期融资券，发行金额为15亿元，发行期限365天，本计息期债务融资工具利率：7.00%，兑付日2018年7月5日，应付本息金额16.05亿元。

永泰能源还在公告中称，2018年7月5日，永泰集团持有的永泰能源无限售流通股40.27亿股（占永泰能源总股本的32.41%）已在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司被冻结，冻结起始日为2018年7月5日，冻结终止日为2021年7月4日。

据悉，该部分被冻结股份，为永泰集团所持有的永泰能源全部股份。

永泰能源方面表示，后续永泰能源将积极采取各项措施多途径努力筹集资金，保证公司债券的兑付。

《一线》了解到，永泰能源成立于1992年7月30日，于1998年5月13日在上海证券交易所上市，股票为沪深300指数成份股。公司总部位于山西省太原市，经营范围包括综合能源开发、大宗商品物流、新兴产业投资等业务。

永泰能源控股股东为永泰集团，永泰集团成立于2002年4月15日，注册资本62.65亿元。永泰集团为投资控股型企业集团，目前控股三家上市公司永泰能源（600157.SH）、海德股份（000567.SZ）、广泰国际控股（00844.HK），参股一家上市公司联环药业（600513.SH），永泰集团主要产业有能源、物流、投资、房地产、金融和医药等板块。

2017年末，永泰集团总资产1375.21亿元，净资产406.60亿元，2017年实现营业收入230.36亿元，净利润6.78亿元。

《一线》自永泰能源最新一期的短融券募集说明书梳理发现，永泰能源在财务方面存在着多重风险。

未来资本支出方面，永泰能源由单一煤炭产业向综合能源企业的转型，未来资金支出需求仍然很大，2018 年4 月-2019年12 月预计在上述三个领域投资将超过71 亿元，规模较大，存在一定的资金压力。

资产负债率方面，永泰能源2017 年末和2018 年3 月末负债总额分别为783.84 亿元和782.26 亿元，资产负债率分别为73.14%和72.95%，目前负债率仍相对较高。

此外，永泰能源在债务方面也多重承压。

从有息债务规模角度来看，截至2018 年3 月末，永泰能源有息债务余额为721.62 亿元，占总资产的比例为67.30%，占净资产的比例为248.83%。

这也就意味着，如果永泰能源未能对有息债务余额进行有效控制，或宏观货币政策导致

借款利率上升，将加大其的利息负担和偿债压力。

除了债务规模较大，永泰能源的有息债务扩张速度也非常迅速。

募集说明书显示，2015 年-2017 年及2018 年3 月末，永泰能源有息债务余额分别为556.94 亿元、634.49 亿元、714.20 亿元和721.62 亿元，债务规模扩张较快。

同时，永泰能源还和上半年出现违约的部分上市企业一样，存在着短期债务规模较大、偿还能力下降，短债长投的状况。

公告显示，2017 年末和2018 年3 月末，永泰能源短期借款分别为131.93 亿元和137.03 亿

元，一年内到期的非流动负债分别为176.62 亿元和173.91 亿元，短期债务规模较大。

但与之对比的是，2015-2017 年末及2018 年3 月末，永泰能源的流动比率分别为0.56、0.44、0.51和0.49，速动比率分别为0.54、0.43、0.50 和0.47，流动比率及速动比率较低，且在报告期内存在呈波动下降的趋势，存在短期偿债能力较弱且持续弱化风险。

在此背景之下，再叠加煤炭板块业务响应国家去产能政策主动减产、煤炭市场价格大幅波动，以及国家上网电价下调导致公司电力板块毛利率下降等因素影响，永泰能源经营净利润出现下滑、主营业务毛利率下降，从而会对其盈利能力及偿债能力带来不利影响。

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