全球财政再平衡制约经济复苏

全球财政“再平衡”制约经济复苏

上半年，全球经济总体复苏乏力，下行压力增大。一季度经济形势总体比去年四季度有所好转，二季度欧洲主权债务危机趋于恶化，欧元区经济下行压力明显增大，美国和日本经济仍保持复苏势头，主要新兴经济体经济增长进一步减速。主要发达经济体维持低利率以支持经济复苏；新兴经济体随着通胀压力缓和，及时选择降息以稳定经济增长。　　下半年主要经济体总体上仍将维持“宽货币，紧财政”的政策格局，欧债危机仍为全球经济复苏面临的主要风险，全球经济将延续不平衡复苏局面。　　发达经济体　　经济总体复苏乏力　　今年上半年，美国经济保持复苏势头，就业压力仍较大。GDP环比折年率增速在连升三个季度于上年第四季度达到3.0%后，今年第一季度虽回落至1.9%，但仍为近五个季度的第二高增速。工业总体产出指数(2007年为100)在4月份达到年内最高点97.38，个人消费支出环比折年率增速连续四个季度回升，今年第一季度达到2.5%。消费者信心指数逐月上升，在5月份达到2007年以来最高水平79.3，消费者信贷逐月增长。住房市场继续回暖，前5个月各月已开工的新建私人住宅折年数均超70万套，月均为72万套，大大高于去年的月均61万套；全美住宅建筑商协会(NAHB)住房市场指数在6月份升至29，为2007年5月以来最高。物价上涨压力减轻，5月份CPI同比增长1.7%，为2011年2月以来首次回落至2%以内，环比下降0.3%，为2010年6月以来首次下降。失业率在4月份降至2009年1月以来的最低水平8.1%后，5月份回升至8.2%，失业率仍明显高于此次国际金融危机爆发前的水平。　　欧债危机有所恶化，欧元区经济下行压力增大。第二季度西班牙主权债务问题不断发酵，其国债收益率不断上升，6月份触及7.3%的历史新高，引发市场对欧债危机升级的担忧。今年第一季度欧元区GDP环比持平，未延续上年第四季度的下降势头。第二季度欧元区经济下行压力有所加大。4月份欧元区工业生产指数环比下降0.8%，为今年最大月度降幅；综合PMI1月份以来持续下降，5月和6月降至46，为2009年以来最低。物价上涨的压力减轻，5月份CPI同比上涨2.4%，为2011年3月以来最低，5月份CPI环比下降0.1%，为今年以来的第二次下降。欧元区经济少有的亮点是货物贸易今年以来持续顺差，对经济复苏起到重要的支撑作用，4月份顺差达到62亿美元。同时，经济不景气推动欧元区失业率不断走高，5月份升至11.1%的历史新高。　　日本经济温和复苏，下行压力有所显现。第一季度实际GDP环比折年率为增长4.7%，高于上年第四季度的0.1%。第二季度经济则显现了明显的下行迹象，4月工业生产环比仅增长0.2%，5月工业生产环比则下滑3.1%；贸易逆差逐月增长，5月份达到9104亿日元。通缩压力有所缓解，前5个月CPI在同比上涨0.1-0.5%的区间内波动。失业率在波动中下降，5月份降至4.4%的年内最低水平。　　主要新兴经济体　　经济增速趋降　　巴西经济增长面临放缓压力。第一季度GDP指数环比下降3.2%，同比增长0.75%，同比增速从2010年以来逐季回落。GDP折年数逐月下降，5月份GDP折年数较2011年12月份下降2.4%。前4个月工业生产指数持续同比下降。货物贸易顺差大幅下降，前5个月顺差累计同比下降26.5%。失业率相对稳定，5月份失业率为5.8%，略低于去年约6%的总体水平。物价水平逐月走低，5月份广义消费者物价指数同比上涨4.99%，为2010年10月以来首次降至5%以下。　　俄罗斯经济运行相对平稳，通胀压力明显缓解。第一季度GDP同比增长4.9%，略高于上季度的4.8%。5月份综合PMI达到54.5的年内最高点。货物贸易持续顺差，前4个月累计顺差同比增长18.9%。失业率从1月份起持续下降，5月份降至5.4%，为此次国际金融危机爆发后的最低水平。物价水平持续走低，5月份CPI同比涨幅降至3.6%的历史低点。　　印度经济下行压力增大，并显现较大通胀压力。第一季度GDP同比增长5.61%，增幅为连续第四个季度下降。工业生产指数在前4个月中有三个月环比下降，其中4月份环比降幅达11.02%，为2011年5月份以来最大降幅。货物贸易持续逆差，前4个月累计逆差同比增长57.5%。经济下行的同时，消费价格指数却逐月走高，5月CPI同比上涨10.22%，较2011年12月份扩大3.73个百分点 .　　经济延续不平衡复苏局面　　展望下半年，主要经济体仍将维持“宽货币，紧财政”的政策格局，财政再平衡对经济复苏形成压力。欧元区重债国经济若能走上紧缩与增长并重的良性轨道，会对欧洲及世界经济复苏起到积极推动作用；欧债危机若恶化则会抑制世界经济复苏步伐，全球经济仍面临一定的去杠杆化压力，下半年全球经济仍将延续不平衡复苏的局面。　　主要发达经济体宏观政策将维持“紧财政，宽货币”格局。财政失衡使主要经济体采用相对紧缩的财政政策。如美国可能结束于今年底到期的减税政策，日本国会众议院通过了消费税增税法案，欧元区各成员国计划在2013年将财政赤字占国内生产总值比例降至3%。在财政再平衡的同时，主要发达经济体通过维持低利率来促进经济复苏，美联储和欧央行将继续维持成立以来的最低利率不变，日本将维持0-0.1%的超低利率水平不变，必要时主要经济体会推出进一步的量化宽松政策。　　新兴经济体将加大以货币政策支持经济稳定增长的力度。印度、中国分别于4月17日和6月7日先后宣布下调指标利率，均为三年来首次；上半年巴西4次降息至8.5%，达1998年以来最低水平，下半年随着经济下行压力加大和通胀缓解，新兴经济体在必要时会继续采取降息等措施以稳定经济增长。　　此外，世界经济面临下行压力，将延续不平衡复苏局面。4月份OECD综合领先指标为100.38，为连续第7个月回升。OECD国家GDP占全球三分之二，其经济总体向好将为世界经济复苏奠定坚实基础。4月份和5月份的摩根全球综合PMI连续下降，5月份降为52.1，预示世界经济复苏之路并不平坦。下半年，美国、日本将延续复苏势头，欧元区经济存在陷入衰退的可能，主要新兴经济体仍将保持高于发达经济体的经济增速。　　欧债危机能否妥善解决仍是世界经济复苏面临的重大风险。6月29日，欧盟峰会通过了“增长与就业契约”，推出促进增长的“一揽子”计划，同时宣布允许欧元区救助工具直接注资银行业并可以购买努力削减赤字和债务的国家的国债。这项突破性协议有利于促进经济增长，有效打破主权债务和银行业危机的“恶性循环”，对市场有非常明显的稳定作用。该协议若能执行则可对欧债危机的解决起到很好的“以时间换空间”的作用。若欧元区经济能走上增长和财政再平衡并重的良性轨道，将会有力促进全球经济复苏，否则将会严重抑制全球经济复苏进程。

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